Conseil en fusions & acquisitions dans le cadre de la cession d’un réseau de télécommunications régional à un opérateur national
Mandat de conseil en fusions & acquisitions dans le cadre de la vente d’actifs télécoms appartenant à une entité publique à un acteur privé du secteur des télécommunications.
Description du mandat : conseil M&A pour la cession d'un réseau télécoms régional suisse à un opérateur national
La mission portait sur la cession d'un réseau de télécommunications régional détenu par une entité publique suisse, à un opérateur national de télécoms. L'infrastructure concernée desservait plusieurs communes périphériques d'un grand centre urbain romand et comptait plusieurs milliers de foyers et d'entreprises raccordés. Le conseil financier exclusif s'inscrivait dans une réorientation stratégique des activités multimédia de l'entité publique.
Le mandat visait à identifier un partenaire industriel capable d'assurer la continuité de service, la maintenance du réseau et la préservation des conditions d'accès pour les clients existants.
Enjeux clés : structurer un asset deal préservant la continuité de service et la valeur stratégique
Les enjeux principaux consistaient à :
- structurer un asset deal impliquant des contraintes réglementaires, techniques et politiques spécifiques ;
- garantir la continuité des services pour les usagers finaux et la compatibilité technologique avec les infrastructures existantes ;
- préserver la valeur stratégique du réseau transféré dans un contexte de transformation rapide du secteur ;
- accompagner la gouvernance publique dans un environnement institutionnel exigeant.
Approche et résultats : préparation, sélection des contreparties, due diligence et négociations
L'équipe a accompagné la direction et les instances de gouvernance dans :
- la préparation du processus de cession (note d'opportunité, structuration de la transaction) ;
- la revue de la documentation technique et financière de l'actif (modélisation de la rentabilité opérationnelle, valeur des flux futurs) ;
- la sélection et l'approche des partenaires potentiels ;
- la gestion de la due diligence technique, financière et réglementaire ;
- l'assistance aux négociations finales sur prix, périmètre transféré et engagements de continuité.
L'opération a permis d'assurer la transmission fluide du réseau à un opérateur télécom d'envergure nationale, tout en garantissant la continuité du service et la valeur de l'infrastructure transférée. Ce mandat illustre la capacité à structurer des opérations complexes de cession d'actifs stratégiques dans un environnement institutionnel exigeant.
Exemple illustratif : application chiffrée à un réseau télécoms régional
À titre d'illustration anonymisée — sans rapport avec les données réelles du mandat — un réseau télécoms régional desservant 10 000 foyers/entreprises raccordés avec un ARPU mensuel moyen de 45 CHF (revenus récurrents ~5,4 M CHF/an) et un EBITDA opérationnel de 1,8 M CHF (marge 33 %) pourrait afficher une valorisation d'actifs comprise entre 10 et 18 M CHF sur la base de multiples 5,5× à 10× EBITDA (typiques des infrastructures télécoms régulées). La valeur des actifs corporels (fibre, équipements, foncier) et la valeur des contrats clients sont valorisées séparément.
Synthèse : mandat 12 mois, asset deal complet, transmission préservant continuité de service
Mandat M&A réalisé en 12 mois pour une entité publique suisse cédant un réseau télécoms régional. Asset deal complet : structuration, valorisation, sélection partenaires, due diligence, négociation. Livrable : transmission fluide à un opérateur national avec préservation de la continuité de service et de la valeur de l'infrastructure.
Questions fréquentes : asset deal, multiples télécoms, continuité de service
Différence entre asset deal et share deal pour un réseau télécoms ?
L'asset deal transfère des actifs identifiés (fibre, équipements, contrats) sans transférer la société, tandis que le share deal transfère les titres. Pour la cession d'un réseau intégré dans une entité publique, l'asset deal est généralement préféré car il permet (i) d'isoler le périmètre cédé, (ii) de limiter les passifs transmis, (iii) de simplifier la gouvernance résiduelle, (iv) d'adapter les contrats clients individuellement.
Quels multiples pour les infrastructures télécoms ?
Pour les infrastructures télécoms (FTTH, FFTC, mobile), les multiples EV/EBITDA observés se situent entre 6× et 12×, avec prime pour (i) le profil rural/régional aux contrats long terme, (ii) la part fibre dans le mix, (iii) la qualité de la base clients. Les multiples par foyer raccordé varient entre 800 et 1 800 CHF.
Comment garantir la continuité de service ?
La continuité de service est garantie via (i) des engagements contractuels de l'acquéreur sur le niveau de service (SLA), (ii) une période de transition assistée par le cédant (TSA — transitional services agreement), (iii) la reprise du personnel technique, (iv) un cahier des charges contractualisé sur les conditions d'accès maintenues pour la clientèle existante.
Combien de temps prend une cession d'infrastructure publique ?
Pour une cession d'infrastructure télécoms par une entité publique, la durée standard est de 10 à 18 mois, en raison des contraintes de gouvernance publique (consultations, validations politiques), de la complexité technique de la due diligence et des éventuelles autorisations réglementaires. Le mandat décrit a été conduit en 12 mois.
Comment gérer les contraintes politiques d'une cession publique ?
Les contraintes politiques sont gérées via (i) une communication transparente en amont avec les autorités politiques, (ii) un cahier des charges contractualisé garantissant les conditions d'accès, (iii) une consultation des parties prenantes (élus locaux, usagers, syndicats), (iv) une structuration de prix intégrant les engagements de service à long terme.
L'opération nécessite-t-elle des autorisations réglementaires ?
Oui. La cession d'infrastructure télécoms en Suisse peut nécessiter (i) une notification à la ComCom et à l'OFCOM, (ii) un contrôle des concentrations par la COMCO en cas d'effet de marché, (iii) des autorisations cantonales pour les infrastructures sur domaine public, (iv) la validation politique par les instances de gouvernance de l'entité publique cédante. Pour aller plus loin : processus de cession.
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Les transactions présentées ont été réalisées par, avec la contribution de, ou avec la participation des membres de l’équipe Hectelion dans le cadre de fonctions exercées actuellement ou antérieurement.
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