Structuration financière
La structuration financière consiste à modéliser, organiser et optimiser la structure capitalistique et financière d’une opération complexe — qu’il s’agisse d’un LBO (Leveraged Buy-Out), d’un financement de croissance, d’une reprise d’entreprise ou d’une réorganisation du capital.
Elle vise à trouver l’équilibre entre les attentes des investisseurs, la capacité d’endettement, la rentabilité des fonds propres et la soutenabilité de la dette, tout en respectant les contraintes fiscales et juridiques.
Qu'est-ce qu'une opération de structuration financière ?
La structuration financière a pour objectif de traduire une stratégie de transaction en une architecture capitalistique équilibrée et soutenable. Elle permet d’optimiser le levier financier, d’aligner les intérêts entre investisseurs et dirigeants, et de sécuriser la rentabilité à long terme de l’opération.
Ce travail permet d’anticiper les besoins futurs, de tester plusieurs scénarios de financement et d’assurer la compatibilité entre les contraintes opérationnelles, bancaires et fiscales.
ÉTAPE 1
Périmètre de l’opération
Définir les objectifs économiques, financiers et actionnariaux.
ÉTAPE 2
Collecte de l’information
Rassembler et structurer les données nécessaires à la modélisation.
ÉTAPE 3
Modélisation financière
Construire le modèle de flux et de rentabilité du projet.
ÉTAPE 4
Structuration du capital
Déterminer la combinaison optimale entre dette, fonds propres et instruments hybrides.
ÉTAPE 5
Projet de rapport
Formaliser les conclusions et préparer la validation du montage.
ÉTAPE 6
Rapport final
Présenter les conclusions et leurs implications pour la transaction.
Pourquoi & quand réaliser une opération de structuration financière?
Lors d’un LBO
La structuration est au cœur de toute opération de LBO : elle détermine la répartition entre dette senior, mezzanine, equity et management package, dans le but d’optimiser le levier financier sans compromettre la viabilité du plan d’affaires.
Opération de croissance externe
Lorsqu’un groupe souhaite intégrer plusieurs acquisitions, la structuration permet de définir un schéma de financement cohérent avec les flux combinés, dans le but d’assurer la soutenabilité du levier et la maîtrise du risque d’intégration.
Préparation d’une levée de fonds
Avant l’entrée d’un investisseur, la structuration vise à organiser la répartition du capital et des droits associés (actions ordinaires, ADP, BSA, OC, etc.), dans le but d’aligner les intérêts entre fondateurs et investisseurs tout en préservant l’équilibre du contrôle
Refinancement bancaire
Quand une société renégocie ses lignes de crédit ou diversifie ses sources de financement, la structuration permet d’adapter la dette à la génération de cash-flows, dans le but d’optimiser le coût du capital et d’augmenter la flexibilité financière.
Réorganisation / Spin-off
Lorsqu’un groupe réorganise ses activités ou isole une filiale, la structuration permet de redéfinir la répartition des capitaux et des flux intragroupes, dans le but de sécuriser la rentabilité de chaque entité et d’améliorer la transparence financière.
Transmission d’entreprise
Dans une opération de transmission, la structuration permet de concevoir un montage équilibré entre les intérêts du cédant, du repreneur et des investisseurs, dans le but de garantir la faisabilité économique et la pérennité financière de la reprise.
architecture capitalistique durable
Au-delà de la modélisation financière, la structuration requiert une compréhension approfondie des mécanismes de financement, des contraintes juridiques et de la fiscalité applicable.
L’objectif est de concevoir une structure robuste, capable de résister aux aléas opérationnels tout en maximisant la création de valeur pour chaque catégorie d’investisseurs.
Les principaux leviers d’analyse et zones techniques de vigilance :
- Définition du périmètre de financement :
Identification des entités impliquées, des flux à financer et des besoins en capitaux à court, moyen et long terme. - Calibration du levier financier :
Détermination du niveau optimal de dette, en fonction des cash-flows disponibles, des ratios de couverture et de la tolérance au risque. - Optimisation de la structure du capital :
Arbitrage entre dette senior, mezzanine, instruments convertibles et capitaux propres afin d’équilibrer rendement, risque et gouvernance. - Intégration des aspects fiscaux :
Prise en compte des déductibilités d’intérêts, des conventions intragroupes et des contraintes locales pour minimiser le coût global du financement. - Conception du management package :
Alignement des dirigeants sur la performance future à travers des instruments incitatifs (BSPCE, BSA, ADP, ratchet, sweet equity). - Analyse de la soutenabilité du montage :
Simulations de stress test sur la génération de trésorerie, la couverture de la dette et les covenants financiers.
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Diversité de clients accompagnés
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Fonds de Private Equity
Entreprises familiales
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Les transactions présentées ont été réalisées par, avec la contribution de, ou avec la participation des membres de l’équipe Hectelion ou dans le cadre de fonctions exercées actuellement ou antérieurement.
Questions fréquentes
Pour :
- financer via un LBO ;
- Centraliser la dette ;
- Remonter des dividends ;
- Optimiser la fiscalité.
Avec un mix de :
- Fonds propres ;
- Dette senior ;
- Dette mezzanine éventuelle.
La dette est remboursée avec les cash-flows de la cible.
- Fiscalité défavorable ;
- Dette excessive ;
- Blocage à la sortie ;
- Mauvaise intégration post-acquisition.
Pour simuler :
- La reprise optimale (parts, actifs, LBO)
- La capacité de remboursement ;
- Les impacts fiscaux ;
- Rassurer les financeurs.
Une acquisition financée en partie par emprunt, remboursé grâce aux flux futurs de la société cible.
Elle combine capitaux propres et dettes afin d’optimiser le rendement des investisseurs tout en préservant la solvabilité.
Effet de levier sur le rendement, alignement des intérêts management/investisseurs et discipline financière accrue.
En projetant le free cash-flow disponible et en simulant les scénarios de remboursement par tranches de dette.
Dans un LBO majoritaire, l’investisseur détient le contrôle ; dans un LBO minoritaire, il accompagne la croissance.
En testant la capacité de remboursement via des ratios de levier (Debt/EBITDA) et de couverture (ICR).
La dette senior est prioritaire et sécurisée, la mezzanine est subordonnée, la dette in fine est remboursée au terme.
Pour évaluer la sensibilité du levier et des flux de trésorerie face à différents scénarios macroéconomiques.
Par des mécanismes d’incentive (BSPCE, ratchet, management package) intégrés à la structure du deal.
Dès la phase d’analyse du projet afin d’évaluer la faisabilité du montage et la soutenabilité de la dette.