Mandat d’évaluation d’entreprise dans le cadre d’un arbitrage entre actionnaires

Description du mandat

Mandat d’évaluation réalisé pour le compte conjoint du vendeur et de l’acquéreur dans le cadre d’un arbitrage transactionnel, visant à établir une valeur neutre et objective de la société.$

La mission s’inscrivait dans un contexte de réorganisation du capital, à la suite de divergences d’appréciation entre actionnaires sur la valorisation des titres.

L’entreprise,basée en Suisse, exploite un laboratoire médical et un centre de fertilité reconnu pour son expertise scientifique et technologique dans le domaine de la reproduction assistée.

L’évaluation avait pour objectif de déterminer la juste valeur économique de la société, en tenant compte à la fois de sa rentabilité, de ses investissements médicaux récents et du caractère sensible de son activité réglementée.

Enjeux clés

Les principaux enjeux consistaient à :

• garantir une neutralité totale dans le cadre d’une mission mandatée à la fois par le vendeur et l’acquéreur ;
• concilier des intérêts divergents tout en maintenant un cadre de discussion apaisé et factuel ;
• apprécier la valeur des actifs incorporels spécifiques (réputation médicale, base de patients, partenariats scientifiques) ;
• et mesurer la capacité bénéficiaire récurrente d’un modèle économique exposé à la réglementation sanitaire suisse.

L’évaluation a mobilisé plusieurs approches complémentaires :

• une approche par la méthode substantielle, afin d’apprécier la valeur nette des actifs économiques ajustés ;
• une approche par le rendement, fondée sur la capitalisation des résultats récurrents ;
• la méthode des praticiens, combinant rendement et valeur substantielle ;
• une approche par les multiples de transactions, reposant sur un échantillon de cliniques et laboratoires comparables (généralement entre 6x et10x l’EBITDA selon la spécialisation et le niveau technologique) ;
• et une approche par les flux de trésorerie actualisés (DCF), intégrant les hypothèses de croissance, les contraintes réglementaires et les investissements médicaux futurs.
  ‍

‍Approche et résultats

Les travaux ont permis de déterminer un intervalle de valeur économique neutre et consensuel,reconnu par les deux parties comme base de référence pour la négociation.

L’analyse a mis en évidence la valeur spécifique de l’expertise médicale, la qualité du plateau technique et la fidélité de la patientèle.

L’évaluation a ainsi permis d’éviter un contentieux entre actionnaires et de faciliter une sortie ordonnée du capital dans un cadre équitable et documenté.