Pre-money valuation

La valorisation pre-money est la valeur d'une entreprise immédiatement avant la réalisation d'une levée de fonds — elle exclut les nouveaux capitaux apportés par les investisseurs entrants. C'est la valorisation négociée entre fondateurs et investisseurs qui détermine la dilution des actionnaires existants. Elle se calcule comme : valeur pre-money = valeur post-money - montant levé. En valorisation de startups, la pre-money est le résultat de la négociation entre les méthodes objectives (VC method, scorecard, DCF) et le rapport de force entre fondateurs et investisseurs. La négociation de la valorisation pre-money détermine mécaniquement le pourcentage cédé : pour un même montant levé, une pre-money plus élevée dilue moins les fondateurs. Elle doit être cohérente avec les instruments dilutifs existants (BSPCE, BSA), généralement intégrés au calcul en fully diluted. Les termes non financiers du term sheet (liquidation préférence, ratchet) peuvent toutefois neutraliser une pre-money élevée : une valorisation faciale flatteuse peut cacher un partage de valeur défavorable à la sortie.

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Exemple : lors d'une série A, un fonds VC propose une valorisation pre-money de CHF 8,0 millions pour un investissement de CHF 2,5 millions. La valeur post-money est CHF 10,5 millions. Le fonds reçoit 2,5/10,5 = 23,8 % du capital. Si les fondateurs avaient négocié CHF 10,0 millions pre-money, le fonds n'aurait reçu que 2,5/12,5 = 20,0 % — illustrant l'impact direct de CHF 2,0 millions de différence de valorisation pre-money sur la dilution finale.

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Chez Hectelion, nous construisons des valorisations pre-money défendables pour les fondateurs en amont de leurs négociations avec des investisseurs institutionnels.