Anti-dilution weighted average

Le mécanisme anti-dilution weighted average ajuste le prix de référence de l'investisseur en cas de down round, en tenant compte du prix ET du volume de la nouvelle émission. Il recalcule un prix d'entrée ajusté selon une moyenne pondérée entre l'ancien prix et le nouveau prix de la levée, limitant ainsi la dilution des fondateurs par rapport au full ratchet. On distingue le narrow-based (base de calcul restreinte aux actions ordinaires) et le broad-based (base de calcul incluant toutes les actions et instruments dilutifs), ce dernier étant plus favorable aux fondateurs car il minore davantage l'ajustement.

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Exemple : un investisseur détient des actions à CHF 200. Un down round émet 1 000 nouvelles actions à CHF 100 alors que 5 000 actions (base large) existaient déjà. Le prix ajusté en broad-based weighted average ressort à [5 000 × 200 + 1 000 × 100] / 6 000 = CHF 183. L'investisseur reçoit des actions supplémentaires pour compenser cet écart, mais l'impact sur les fondateurs est nettement plus limité qu'avec le full ratchet.

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Hectelion modélise précisément les effets dilutifs des mécanismes anti-dilution pour aider fondateurs et investisseurs à négocier des conditions équilibrées.