Coût moyen pondéré du capital (CMPC / WACC)

Le coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC) est le taux de rendement minimum exigé par l'ensemble des apporteurs de capitaux — actionnaires et prêteurs — compte tenu du risque porté par l'activité et de la structure de financement. Il constitue le taux d'actualisation central du modèle DCF et intègre : le coût des capitaux propres (CAPM + primes spécifiques), le coût de la dette après impôt et les poids respectifs de chaque source dans la structure de financement cible. Une variation de 1 % du CMPC modifie généralement la valeur d'entreprise de 8 à 15 % — c'est le paramètre de sensibilité le plus impactant d'une évaluation.

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Exemple : une PME suisse présente la structure de financement suivante : 65 % fonds propres (ke = 11,0 %) et 35 % dette (kd après impôt = 3,5 %). CMPC = 0,65 × 11,0 % + 0,35 × 3,5 % = 8,4 %. Appliqué à CHF 2,0 millions de flux libre annuel avec 2 % de croissance perpétuelle, la valeur d'entreprise ressort à CHF 31,3 millions. Au CMPC de 9,4 %, elle serait de CHF 27,0 millions — soit une différence de CHF 4,3 millions pour 1 point de CMPC.

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La construction rigoureuse et documentée du CMPC est la compétence centrale de nos missions d'évaluation chez Hectelion.