La dilution désigne la réduction de la participation relative d'un actionnaire dans le capital d'une société suite à l'émission de nouvelles actions, qu'il n'a pas souscrites proportionnellement à sa participation initiale. Elle peut être le résultat d'une augmentation de capital, de l'exercice d'options, de la conversion d'obligations ou de l'émission d'actions gratuites. En levée de fonds, la dilution est acceptée par les fondateurs en échange des capitaux apportés — son impact économique dépend du prix d'émission des nouvelles actions par rapport à la valeur pré-money de la société.

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Exemple : un fondateur détient 100 % d'une startup valorisée CHF 5,0 millions pré-money. Une série A de CHF 2,0 millions est réalisée à cette valorisation : les nouveaux investisseurs reçoivent 28,6 % du capital (CHF 2,0m / CHF 7,0m post-money). Le fondateur est dilué de 100 % à 71,4 % — mais sa participation en valeur absolue passe de CHF 5,0 millions à CHF 5,0 millions × 71,4 % = CHF 3,57 millions... auxquels s'ajoute la croissance de valeur que la levée est censée permettre.

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Chez Hectelion, nous modélisons précisément l'impact de la dilution sur la valeur par action dans nos missions de structuration de levées de fonds.