Un LBO secondaire (ou secondary buyout) est une opération dans laquelle un fonds de capital-investissement rachète une participation détenue par un autre fonds de private equity, par opposition à un LBO primaire (acquisition d'une société familiale ou cotée). Il représente une part croissante du marché du LBO en Europe. Du côté vendeur, il offre une sortie propre avec prix de marché ; du côté acquéreur, il permet d'acquérir une entreprise déjà professionnalisée avec un track record documenté. La valorisation d'un LBO secondaire repose sur les mêmes méthodes qu'un LBO primaire, mais avec une prime potentielle liée à la moindre incertitude opérationnelle.

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Exemple : un fonds de capital-investissement suisse détient depuis 5 ans une PME industrielle valorisée CHF 45,0 millions. Un fonds secondaire acquiert la participation à un multiple de 8,5x EBITDA — légèrement supérieur au marché primaire (7,5x) pour refléter la qualité du management en place et l'historique de performance. La structuration financière du secondaire comprend CHF 22,0 millions de dette senior et CHF 10,0 millions de fonds propres du nouveau fonds acquéreur.

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Chez Hectelion, nous accompagnons les fonds dans leurs LBO secondaires — valorisation de la cible, analyse du business plan et structuration du financement.