Obligations à bons de souscription d’actions (OBSA)

Les obligations à bons de souscription d'actions (OBSA) sont des instruments composés associant une obligation classique et des bons de souscription (warrants) détachables donnant le droit de souscrire à de nouvelles actions à un prix prédéterminé pendant une période définie. Contrairement aux obligations convertibles, l'obligation et les warrants peuvent être négociés séparément après émission. En structuration financière et en levée de fonds, elles offrent la protection du nominal obligataire combinée à l'optionalité haussière des warrants. Leur valorisation requiert la séparation de la composante obligataire (DCF au taux ajusté du crédit) et de la composante warrant (modèle d'options).

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Exemple : une société suisse de medtech émet CHF 3,0 millions d'OBSA à 4,0 % de coupon avec des warrants exerçables à CHF 150 par action sur 3 ans. La composante obligataire est valorisée à CHF 2,6 millions et les warrants à CHF 400 000. L'exercice des warrants représente une dilution potentielle de 8 % du capital actuel — à modéliser dans le cap table pour la prochaine levée de fonds.

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Chez Hectelion, nous valorisons les OBSA et leurs composantes warrant pour les besoins comptables, fiscaux et transactionnels.