Les obligations remboursables en actions (ORA) sont des instruments de dette dont le remboursement à l'échéance se fait obligatoirement en actions nouvelles de la société émettrice — et non en numéraire. Elles sont classées comme instruments de capitaux propres ou instruments composés selon les normes IFRS, selon leurs caractéristiques contractuelles. En levée de fonds, les ORA sont utilisées comme instrument de financement relais (bridge) se convertissant automatiquement en actions lors de la prochaine levée, avec des protections anti-dilution pour leur porteur. Leur valorisation nécessite une modélisation spécifique pour séparer les composantes dette et capitaux propres.

‍

Exemple : une startup suisse lève CHF 2,0 millions via des ORA convertibles en actions au prix de la série A avec une décote de 20 %. Lors de la série A (CHF 8,0 millions à CHF 200 par action), les porteurs d'ORA reçoivent des actions à CHF 160 par action — soit 12 500 actions supplémentaires par rapport à un investisseur entrant directement en série A, un avantage économique récompensant la prise de risque early stage.

‍

Chez Hectelion, nous valorisons les ORA dans le cadre de nos missions de levée de fonds et d'évaluation d'instruments financiers complexes.