Les OPEX (Operating Expenditures — dépenses d'exploitation) désignent l'ensemble des charges courantes liées au fonctionnement opérationnel d'une entreprise, passées en charges dans le compte de résultat de l'exercice. Ils s'opposent aux CAPEX (dépenses d'investissement) qui sont activées au bilan. En due diligence financière, la frontière OPEX/CAPEX est un point d'attention majeur : certaines entreprises capitalisent des dépenses normalement opérationnelles pour améliorer artificiellement leur EBITDA (gonflement CAPEX, sous-évaluation OPEX), ou passent en charges des investissements pour réduire l'impôt. La normalisation de cette frontière est essentielle pour construire un EBITDA économiquement représentatif.

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Exemple : lors de la due diligence d'un éditeur de logiciels suisse, l'analyste constate que CHF 480 000 de coûts de développement sont activés (CAPEX) plutôt que passés en charges (OPEX). En retraitement IFRS, une partie de ces coûts devrait être comptabilisée en charges — réduisant l'EBITDA normalisé et impactant la valorisation basée sur un multiple d'EBITDA de CHF 1,9 million (7 × 480 000 × part à retraiter).

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Chez Hectelion, la revue de la frontière OPEX/CAPEX est un point de contrôle systématique de nos missions de due diligence financière et d'évaluation.