Les options de souscription ou d'achat d'actions (stock-options) donnent à leur bénéficiaire le droit d'acquérir des actions de la société à un prix d'exercice prédéterminé (strike price) pendant une période définie. Elles constituent un instrument d'intéressement à long terme pour les salariés et dirigeants, alignant leurs intérêts sur la création de valeur actionnariale. Leur valorisation utilise des modèles d'options — Black-Scholes ou binomial — en tenant compte de la volatilité, du taux sans risque, de la maturité et du prix d'exercice. En évaluation, les options en circulation sont intégrées dans le calcul de la valeur fully-diluted.

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Exemple : une société suisse a émis 50 000 stock-options à CHF 80 (strike), avec un cours actuel de CHF 120 et une maturité résiduelle de 2 ans. La valeur Black-Scholes de ces options (volatilité 30 %, taux sans risque 1,0 %) ressort à CHF 42 par option — soit une valeur totale de CHF 2,1 millions représentant une dilution potentielle de 5 % du capital, à intégrer dans la valorisation fully-diluted de l'entreprise.

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Chez Hectelion, nous valorisons les options de souscription pour les besoins IFRS 2 (charges de rémunération en actions), les due diligences et les analyses de dilution dans les levées de fonds.