Les travaux en cours (ou en-cours de production, WIP — Work In Progress) désignent les biens ou services en cours de production à la date de clôture, non encore achevés ni livrés. Ils constituent un poste d'actif du bilan (stocks d'encours) valorisé au coût de revient partiel. En due diligence financière, leur analyse est critique dans les secteurs à cycle de production long (construction, ingénierie, fabrication sur mesure) : leur surévaluation gonfle les actifs et le résultat, leur sous-évaluation les minore. Les marges à terminaison sur les projets en cours sont un indicateur de performance avancé.

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Exemple : lors de la due diligence d'une société d'ingénierie suisse, l'analyste examine CHF 3,8 millions de travaux en cours sur 8 projets actifs. La revue projet par projet révèle un projet de CHF 850 000 d'encours présentant un risque de dépassement de coûts non provisionné de CHF 320 000 (10 % à terminaison). Cette provision insuffisante réduit l'EBITDA normalisé de CHF 320 000 et la valorisation d'environ CHF 2,5 millions à 7,8x EBITDA.

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Chez Hectelion, nous analysons les travaux en cours et les marges à terminaison dans chaque due diligence de sociétés à cycle long pour détecter les risques de dépassement de coûts non provisionnés.