Besoin en fonds de roulement (BFR)

Le besoin en fonds de roulement (BFR) représente le besoin de financement généré par le cycle d'exploitation : il correspond à la différence entre les actifs circulants d'exploitation (stocks, créances clients, autres créances) et les passifs circulants d'exploitation (dettes fournisseurs, dettes sociales et fiscales courantes). Un BFR positif signifie que l'entreprise doit financer son cycle d'exploitation, un BFR négatif indique qu'elle en est structurellement financée. En évaluation d'entreprise et en due diligence financière, la détermination du BFR normatif — le niveau de BFR nécessaire au fonctionnement stable de l'activité — est un paramètre clé du mécanisme d'ajustement de prix (completion accounts ou locked-box).

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Exemple : une PME industrielle suisse présente un BFR moyen de CHF 2,8 millions sur les trois derniers exercices, représentant 42 jours de chiffre d'affaires. Le BFR normatif retenu pour le mécanisme d'ajustement de prix est fixé à CHF 2,8 millions. Au closing, le BFR effectif ressort à CHF 2,1 millions — l'acquéreur ajuste le prix à la baisse de CHF 700 000 par rapport au prix signé.

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La détermination rigoureuse du BFR normatif est l'un des enjeux centraux de nos missions de due diligence et de conseil transactionnel chez Hectelion.