La dilution désigne la réduction du pourcentage de détention d'un actionnaire existant consécutive à l'émission de nouvelles actions au profit de tiers — investisseurs entrants, bénéficiaires d'instruments d'intéressement (BSPCE, stock-options), obligataires convertibles. La dilution peut être en pourcentage (réduction de la quote-part) ou en valeur (réduction de la valeur par action si les nouvelles actions sont émises à un prix inférieur à la valeur de marché — down round). En levée de fonds, la modélisation précise de la dilution — immédiate et potentielle (fully diluted) — est indispensable pour planifier les tours successifs et préserver une participation suffisante des fondateurs jusqu'à l'exit.

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Exemple : un fondateur détient 80 % d'une startup (800 000 actions sur 1 000 000). Une série A lève CHF 3,0 millions à CHF 12,0 millions post-money (prix : CHF 12/action), créant 250 000 nouvelles actions. Post-série A : le fondateur détient 800 000 / 1 250 000 = 64 % — dilution de 16 points. Si un pool de 10 % d'ESOP est constitué simultanément (125 000 actions supplémentaires), la dilution en base fully diluted est de 800 000 / 1 375 000 = 58,2 % — 22 points de dilution au total.

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Chez Hectelion, nous modélisons les effets de dilution multi-tours pour aider les fondateurs à planifier leur structure de capital et préserver leur position économique jusqu'à l'exit.