La liquidation préférentielle (ou liquidation preference) est un droit accordé aux investisseurs détenteurs d'actions de préférence leur garantissant une priorité de remboursement sur les actions ordinaires en cas de liquidation, cession ou événement de liquidité de la société. Elle définit le montant minimum que les investisseurs récupèrent avant toute distribution aux actionnaires ordinaires. Elle peut être participative (les investisseurs participent ensuite au solde pro rata) ou non participative. Son niveau — généralement 1x à 2x le montant investi — et sa nature conditionnent fortement la répartition de la valeur entre fondateurs et investisseurs en cas de sortie.

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Exemple : un fonds investit CHF 5,0 millions en série A contre des actions de préférence avec une liquidation préférentielle de 1x non participative. En cas de cession à CHF 12,0 millions (post-money valorisation CHF 18,0 millions), le fonds récupère en priorité CHF 5,0 millions puis les fondateurs se partagent CHF 7,0 millions — soit une meilleure issue pour les fondateurs que si le fonds avait converti en ordinaires (il aurait reçu 28 % × 12 = CHF 3,4 millions seulement).

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Chez Hectelion, nous modélisons les cascades de liquidation préférentielle dans nos missions de levée de fonds pour optimiser la répartition économique entre toutes les classes d'actionnaires.