Méthode d’actualisation des dividendes

La méthode d'actualisation des dividendes (Dividend Discount Model — DDM) valorise les capitaux propres d'une entreprise comme la valeur actuelle de l'ensemble des dividendes futurs attendus, actualisés au coût des capitaux propres. Le modèle de Gordon (DDM à taux de croissance constant) simplifie le calcul : V = D₁ / (ke - g), où D₁ est le prochain dividende attendu, ke le coût des capitaux propres et g le taux de croissance durable des dividendes. Cette méthode est particulièrement adaptée aux entreprises matures à politique de distribution stable — sociétés cotées d'utilités, banques, holdings financières — et moins pertinente pour les sociétés de croissance qui ne distribuent pas.

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Exemple : une société foncière suisse cotée verse un dividende annuel de CHF 3,20 par action, attendu en croissance de 2,5 % par an. Avec un coût des capitaux propres de 7,0 %, le modèle de Gordon donne une valeur intrinsèque de CHF 3,20 × 1,025 / (7,0 % - 2,5 %) = CHF 72,9 par action — à comparer avec le cours de marché pour identifier les situations de sous- ou sur-valorisation.

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Chez Hectelion, nous appliquons la méthode d'actualisation des dividendes pour les valorisations de sociétés financières et les analyses de rendement actionnarial à long terme.