Un milestone (ou jalon) est un événement ou objectif prédéfini dont la réalisation conditionne le déclenchement d'un paiement, d'une tranche de financement, d'une option ou d'un droit contractuel. En levée de fonds, les milestones définissent les conditions de déblocage des tranches successives (financement par tranches). En M&A, ils structurent les compléments de prix conditionnels liés à des événements binaires — obtention d'un brevet, signature d'un contrat commercial, homologation réglementaire. Contrairement aux earn-outs basés sur des indicateurs financiers progressifs, les milestones déclenchent des paiements tout-ou-rien.

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Exemple : dans la cession d'une société de biotechnologie suisse pour CHF 8,0 millions, un milestone de CHF 3,0 millions est prévu si le dispositif médical obtient le marquage CE dans les 18 mois suivant le closing. Ce milestone binaire — obtenu ou non — est valorisé en amont à CHF 1,8 million (probabilité d'obtention de 60 %, actualisée à 18 mois au coût du capital de 15 %) et intégré dans la valeur totale de la transaction.

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Chez Hectelion, nous valorisons les milestones dans les structures de prix conditionnel en utilisant des modèles probabilistes et d'actualisation adaptés aux délais et risques spécifiques.