Net Operating Profit After Tax (NOPAT)

Le NOPAT (Net Operating Profit After Tax — résultat d'exploitation net d'impôt) est le résultat opérationnel d'une entreprise après application du taux d'imposition théorique, abstraction faite de la structure de financement. NOPAT = EBIT × (1 - taux d'imposition effectif). Il représente le profit généré par l'actif économique indépendamment de son financement — c'est la mesure de rentabilité opérationnelle utilisée dans le calcul des flux de trésorerie libres (FCFF) et dans le modèle DCF. Comparé au CMPC, il permet de mesurer la création de valeur économique (EVA = NOPAT - CMPC × Actif économique).

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Exemple : une société suisse présente un EBIT de CHF 3,0 millions et un taux d'imposition effectif de 14 %. Son NOPAT est de CHF 3,0 × (1 - 14 %) = CHF 2,58 millions. Avec un actif économique de CHF 20,0 millions et un CMPC de 9,5 %, la valeur économique ajoutée (EVA) est de CHF 2,58 - (9,5 % × 20,0) = CHF 2,58 - 1,90 = CHF 0,68 million — confirmant une création de valeur positive qui soutient une valorisation supérieure à l'actif comptable.

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Chez Hectelion, le NOPAT est le point de départ de nos calculs de flux libres dans les modèles DCF et de nos analyses de création de valeur économique (EVA).