OID (décote d'émission)

L'OID (Original Issue Discount, décote d'émission) désigne la différence entre la valeur nominale d'un instrument de dette et le prix, inférieur, auquel il est effectivement souscrit à l'émission. Un prêt de nominal 100 placé à 98 est émis avec un OID de 2 : le prêteur avance 98 mais sera remboursé 100 à l'échéance, cet écart constituant un rendement additionnel qui s'ajoute au coupon.

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La décote d'émission est un outil d'ajustement du rendement d'un financement, fréquent sur le marché institutionnel du Term Loan A / Term Loan B (TLA / TLB) et des obligations à effet de levier. Elle permet au prêteur d'accroître son rendement effectif sans relever le coupon facial, et à l'emprunteur d'attirer des souscripteurs lorsque les conditions de marché se tendent. L'OID s'apparente en cela au Spread de crédit, dont il complète l'analyse.

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À titre d'exemple, un term loan de 10 MCHF nominal est placé à 98 %, soit un OID de 2 % : le prêteur ne décaisse que 9,8 MCHF mais sera remboursé 10 MCHF à l'échéance. Cet écart relève son rendement effectif au-delà du seul coupon facial.

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Pour mesurer le coût réel d'une dette assortie d'un OID, il faut raisonner en rendement actuariel et non au seul taux nominal. En structuration financière, la prise en compte de la décote d'émission évite de sous-estimer le coût effectif du financement et éclaire la comparaison entre plusieurs sources de dette.