Term Loan A / Term Loan B (TLA / TLB)

Le Term Loan A (TLA) et le Term Loan B (TLB) sont les deux tranches principales de la dette senior dans un financement d'acquisition structuré. Bien que souscrites par des prêteurs différents et amortissant selon des profils distincts, elles constituent ensemble la couche prioritaire de la cascade de financement d'un LBO. Le Term Loan A, amortissable, est généralement souscrit par les banques commerciales et remboursé progressivement à partir des flux de trésorerie de la cible. Le Term Loan B, remboursable in fine sur une durée plus longue, est placé auprès d'investisseurs institutionnels et de fonds de dette ; il offre davantage de flexibilité de trésorerie en contrepartie d'une marge supérieure. Le dosage entre TLA et TLB détermine le profil de service de la dette du montage et sa capacité à absorber un ralentissement d'activité sans rupture de covenant.

Le Term Loan A est amortissable trimestriellement sur 5 à 6 ans : le capital est remboursé progressivement à intervalles réguliers, réduisant l'exposition du prêteur au fil du temps. Il est généralement souscrit par des banques commerciales franco-suisses (banques cantonales, BNP Paribas, Crédit Agricole) qui souhaitent un profil de risque décroissant et des flux de cash réguliers. Son taux est généralement SARON + 2,0–2,5 % pour les opérations suisses.

Le Term Loan B est remboursable in fine (bullet) à l'échéance — généralement 6 à 7 ans — sans amortissement intermédiaire significatif. Il est vendu à des investisseurs institutionnels (fonds de dette, CLO) moins contraints par les ratios bancaires réglementaires et acceptant un profil de risque plus long en échange d'une rémunération légèrement supérieure (SARON + 2,5–3,5 %). Le TLB est la tranche qui permet de maximiser le levier dans un montage LBO car elle ne consomme pas de trésorerie en remboursement de capital pendant la phase de croissance.

La coexistence TLA/TLB dans un même montage est standard au-delà de CHF 20 millions de dette senior. En dessous, une structure simple Term Loan unique suffit. La répartition typique est 50–60 % en TLA (trésorerie opérationnelle), 40–50 % en TLB (optimisation du levier), avec une revolving credit facility de CHF 2–5 millions pour les besoins de trésorerie courante.

Exemple : un LBO à CHF 25,0 millions de VE avec CHF 12,5 millions de dette senior est structuré en TLA de CHF 6,0 millions (SARON + 2,2 %, amortissement sur 5,5 ans) et TLB de CHF 6,5 millions (SARON + 2,8 %, bullet à 7 ans). Service annuel TLA : CHF 1,09 M + intérêts CHF 0,23 M = CHF 1,32 M. Le TLB ne consomme que les intérêts annuels de CHF 0,25 M jusqu'à l'échéance.

Chez Hectelion, nous structurons les tranches TLA/TLB dans nos mandats de structuration financière en optimisant le profil d'amortissement selon la capacité de remboursement de la cible et les conditions de marché.

Pour aller plus loin : Structuration financière : LBO, MBO, MBI, OBO et Dette privée : financer une acquisition de PME.