La prime de risque pays (Country Risk Premium — CRP) est la rémunération supplémentaire exigée par les investisseurs pour investir dans un pays présentant un risque politique, économique ou institutionnel supérieur à celui d'un marché de référence — généralement les États-Unis ou l'Allemagne. Elle est intégrée dans le calcul du coût des capitaux propres via le MEDAF pour les entreprises opérant dans des marchés émergents ou présentant un risque pays significatif.

La CRP est estimée par plusieurs méthodes : la méthode de Damodaran (spread de défaut souverain × volatilité relative des marchés actions vs obligations), les spreads de CDS souverains (Credit Default Swap 5 ans), ou les écarts de rendement obligataires par rapport aux obligations d'État allemandes ou américaines. Pour la France et la Suisse, la prime de risque pays est généralement considérée comme nulle ou négligeable (marchés développés, notation AAA) — la CRP s'applique principalement aux opérations impliquant des sociétés exposées à des marchés émergents (Afrique du Nord, Europe de l'Est, Amérique latine).

Dans les évaluations de PME franco-suisses ayant des filiales ou des clients significatifs dans des pays à risque élevé, la CRP est intégrée dans le CMPC soit en ajustant le bêta pour refléter le risque pays, soit en ajoutant directement la CRP au taux d'actualisation. La pondération retenue dépend de la part du chiffre d'affaires exposée au marché à risque et de la nature du risque (change, rapatriement des dividendes, risque politique).

Exemple : une PME suisse réalise 40 % de son CA en Turquie et 30 % en Égypte. CRP Turquie (Damodaran 2025) : 4,2 %. CRP Égypte : 6,8 %. CMPC de base (marché suisse) : 9,5 %. CMPC ajusté : 9,5 % + (40 % × 4,2 %) + (30 % × 6,8 %) = 9,5 % + 1,68 % + 2,04 % = 13,22 %. L'ajustement de 3,7 points de CMPC réduit la valeur terminale DCF de 37 % par rapport au CMPC non ajusté.

Chez Hectelion, nous intégrons la prime de risque pays dans nos évaluations de PME franco-suisses exposées à des marchés émergents, en nous appuyant sur les données Damodaran et les spreads de marché actualisés.