La recapitalisation par dividende (en anglais dividend recap) consiste, pour une société, à lever de la dette nouvelle afin de verser un dividende exceptionnel à ses actionnaires, sans céder l'entreprise. Elle permet à un actionnaire, souvent un fonds de private equity, de récupérer une partie de son investissement tout en conservant le contrôle.

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Cette opération augmente le levier et donc le risque financier, sans améliorer la performance opérationnelle. Elle est pertinente lorsque la société génère des flux stables et dispose d'une capacité d'endettement inexploitée, mais elle réduit la marge de sécurité en cas de retournement.

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Exemple : trois ans après un LBO, une société désendettée de 3,5x à 1,5x procède à une recapitalisation par dividende en levant CHF 8,0 millions de dette nouvelle, reversés au fonds actionnaire, ramenant le levier à 3,0x sans changement de contrôle.

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Chez Hectelion, nous évaluons l'opportunité et la soutenabilité d'une recapitalisation par dividende au regard de la capacité de remboursement de la société.