SPV (véhicule ad hoc)

Un SPV (Special Purpose Vehicle, véhicule ad hoc) est une société créée spécialement pour porter une opération déterminée, isolée du reste de l'activité de ses initiateurs. Dépourvu d'histoire et d'actifs propres au-delà de son objet, il permet de cantonner un risque, de regrouper des investisseurs ou de structurer un financement autour d'un périmètre précisément défini.

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En capital-investissement et en acquisition, le SPV prend le plus souvent la forme d'une Holding de reprise (NewCo) qui détient les titres de la cible et porte la dette d'un LBO – Leverage Buy-Out. Il sert aussi de véhicule de co-investissement, réunissant plusieurs apporteurs autour d'un actif unique, ou de structure de titrisation adossée à des créances. Sa neutralité et son périmètre restreint en font un outil de structuration financière particulièrement souple.

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À titre d'illustration, pour acquérir une PME à 20 MCHF, un fonds crée une société ad hoc qui reçoit 8 MCHF de fonds propres et lève 12 MCHF de dette, puis rachète 100 % des titres de la cible. Le véhicule isole ainsi la dette d'acquisition et le risque propre à l'opération.

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La création d'un SPV répond à des objectifs juridiques, fiscaux et financiers qu'il faut articuler avec soin : localisation, régime applicable, gouvernance et modalités de sortie. Bien conçu, il clarifie l'allocation des risques et des droits entre parties ; mal maîtrisé, il ajoute une couche de complexité sans bénéfice réel, d'où l'importance d'en justifier l'usage au regard de l'opération visée.