Le co-investissement est la possibilité offerte à certains LP sélectionnés d'investir directement aux côtés du fonds PE dans une transaction spécifique, en complément de leur engagement dans le fonds principal. Le LP co-investisseur acquiert directement une participation dans la société cible — à un niveau d'exposition supérieur à sa quote-part indirecte via le fonds — généralement sans frais de gestion ni carried interest sur la tranche de co-investissement.

Les co-investissements présentent des avantages significatifs pour les LP : absence de double couche de frais (le LP paie les fees du fonds principal mais pas de fees additionnels sur le co-invest), exposition directe à des transactions que le LP juge particulièrement attractives, et rendement potentiellement supérieur au rendement moyen du fonds. Pour le GP, le co-investissement permet de financer des transactions plus importantes que le portefeuille du fonds seul ne le permettrait, renforce la relation avec les LP stratégiques et constitue un argument commercial pour la levée de fonds suivante.

En pratique, les co-investissements sont proposés aux LP les plus importants du fonds et aux LP disposant d'une forte expertise sectorielle pertinente. Les délais d'exercice sont courts (48 à 72 heures), ce qui exige une capacité d'analyse rapide de la part des LP. Le co-investissement est structuré via un SPV (Special Purpose Vehicle) dédié à la transaction, distinct du fonds principal.

L'évaluation indépendante de la cible est particulièrement importante dans les co-investissements car le LP investit directement sans bénéficier du filtre de diligence collectif du fonds — il doit réaliser ou mandater sa propre analyse. Une erreur d'évaluation sur un co-invest impacte directement le rendement du LP sans dilution par le reste du portefeuille.

Chez Hectelion, nous accompagnons les LP dans leurs co-investissements franco-suisses — évaluation des cibles, analyse du business plan et revue des conditions d'investissement.