La décote d'illiquidité (ou DLOM — Discount for Lack of Marketability) est la réduction appliquée à la valeur d'une participation dans une société non cotée pour refléter l'absence de marché organisé permettant une cession rapide à un prix certain. Elle compense le risque de détention plus long, l'incertitude sur le prix de sortie et le coût d'opportunité. Elle varie généralement de 10 à 35 % selon la taille de la société, le secteur et les protections contractuelles du pacte d'actionnaires (tag-along, préemption). Les autorités fiscales françaises et suisses reconnaissent cette décote — qui doit être documentée quantitativement.

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Exemple : une participation de 25 % dans une PME industrielle suisse non cotée est valorisée à CHF 3,5 millions (quote-part pro-rata de la valeur d'entreprise). Une décote d'illiquidité de 20 % (CHF 700 000) est appliquée, tenant compte de l'absence de marché secondaire et de la concentration du risque — produisant une valeur retenue de CHF 2,8 millions documentée par référence aux études empiriques Duff & Phelps sur les DLOM observées.

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Chez Hectelion, nous justifions et documentons chaque décote d'illiquidité avec des références de marché conformes aux pratiques des administrations fiscales françaises et suisses.