Excédent de trésorerie (cash non opérationnel)

L'excédent de trésorerie (ou cash non opérationnel) désigne la fraction de la trésorerie et des équivalents de trésorerie d'une société qui excède le besoin de trésorerie opérationnelle courante nécessaire à la gestion normale de l'activité. Il constitue un actif hors exploitation qui doit être ajouté à la valeur d'entreprise (évaluée par les méthodes opérationnelles) pour obtenir la valeur des capitaux propres lors du bridge VE → Fonds propres.

La distinction entre trésorerie opérationnelle (nécessaire au fonctionnement courant) et excédent de trésorerie est un jugement d'évaluateur qui dépend du secteur, du cycle d'activité et des pratiques de gestion de la société. Un seuil commun est de 1 à 2 % du chiffre d'affaires pour la trésorerie opérationnelle minimum ; tout montant supplémentaire est considéré comme excédent. Dans les PME franco-suisses à forte génération de cash, les excédents peuvent représenter 15 à 30 % de la valeur totale de l'entreprise.

Dans les négociations M&A, l'excédent de trésorerie est un point de négociation important : le vendeur souhaite le distribuer avant la cession ou l'inclure dans le prix ; l'acquéreur souhaite souvent l'utiliser pour financer le prix d'acquisition. Les mécanismes de locked-box ou de normalisation du cash au closing encadrent ce transfert. La distinction entre excédent de trésorerie et BFR doit être soigneusement documentée dans le modèle de valorisation.

En Suisse, les sociétés accumulant des excédents de trésorerie sans intention de les distribuer s'exposent au risque de requalification en liquidation partielle indirecte lors d'une cession de titres — l'AFC pouvant assimiler l'excédent de trésorerie à un dividende déguisé soumis à l'impôt anticipé.

Chez Hectelion, nous identifions et valorisons les excédents de trésorerie dans nos évaluations d'entreprise et les intégrons correctement dans le bridge VE/Fonds propres des transactions franco-suisses.