Le flux normatif est le flux de trésorerie libre représentatif d'une période "normale" d'activité de l'entreprise, utilisé comme base pour calculer la valeur terminale d'un modèle DCF. Il est déterminé à la fin de la période de projection explicite, en construisant un flux récurrent et stable représentatif de l'état stationnaire de l'entreprise — une fois la croissance accélérée normalisée, les investissements de développement stabilisés et les marges convergeant vers leur niveau à long terme. Sa construction est un moment clé de la valorisation : la valeur terminale représente souvent 60 à 80 % de la valeur totale dans un DCF standard.

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Exemple : au terme d'une projection explicite de 5 ans, une société suisse atteint un état stationnaire avec un EBIT normalisé de CHF 3,0 millions, un taux d'impôt de 14 %, un CAPEX de maintenance égal aux amortissements (CHF 800 000) et une variation de BFR nulle. Le flux normatif ressort à CHF 2,58 millions. Avec un taux de croissance à long terme de 2,0 % et un CMPC de 9,5 %, la valeur terminale est de CHF 2,58m / (9,5 % - 2,0 %) = CHF 34,4 millions.

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Chez Hectelion, la construction du flux normatif fait l'objet d'une analyse rigoureuse, car elle détermine la majeure partie de la valeur dans tout modèle DCF.