Le résultat par action (Bénéfice Par Action — BPA, ou Earnings Per Share — EPS en anglais) est le ratio qui mesure la part du résultat net d'une société attribuée à chaque action ordinaire en circulation. Il est calculé en divisant le résultat net part du groupe (ou résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires, après dividendes des actions préférentielles) par le nombre moyen pondéré d'actions en circulation sur la période.

Le BPA de base (basic EPS) utilise le nombre moyen pondéré d'actions ordinaires effectivement en circulation. Le BPA dilué (diluted EPS) intègre l'effet de dilution potentielle des instruments convertibles — options de souscription (BSPCE), obligations convertibles, bons de souscription — en supposant leur conversion ou leur exercice à leur terme. Le BPA dilué est généralement inférieur ou égal au BPA de base et constitue l'indicateur le plus conservateur pour évaluer la rentabilité par action.

Le BPA est le dénominateur du ratio PER (Price Earning Ratio) — l'un des multiples de valorisation les plus utilisés pour les sociétés cotées. Un BPA de CHF 5 par action avec un PER sectoriel de 15x implique une valeur théorique de CHF 75 par action. Pour les PME non cotées, le BPA est rarement utilisé directement — on lui préfère les multiples d'EBITDA ou d'EBIT — mais il sert de référence dans les évaluations par actualisation des dividendes (modèle de Gordon-Shapiro).

La croissance du BPA est un indicateur de création de valeur pour les actionnaires : une société qui croît son BPA de 10 % par an double sa valeur intrinsèque en 7 ans, toutes choses égales par ailleurs. Les rachats d'actions (buybacks) augmentent mécaniquement le BPA en réduisant le nombre d'actions en circulation — un levier parfois utilisé pour améliorer le BPA sans croissance du résultat net.

Chez Hectelion, nous calculons et analysons le BPA et le BPA dilué dans nos évaluations d'entreprise et missions de due diligence, notamment pour les sociétés avec des structures de capital complexes (options, bons de souscription).