Risque spécifique (risque idiosyncratique)

Le risque spécifique (ou risque idiosyncratique, SCRP — Specific Company Risk Premium) est le risque propre à une entreprise particulière, non lié aux fluctuations générales du marché et donc non capturé par le bêta du MEDAF. Il inclut les risques liés à la dépendance aux personnes clés, à la concentration clients ou fournisseurs, à la taille réduite, à l'incertitude technologique ou réglementaire et à la gouvernance. En évaluation d'entreprise, il est ajouté au coût des capitaux propres via la prime de risque spécifique (SCRP). Voir notre article dédié sur la SCRP dans le CMPC. Étant diversifiable en théorie de portefeuille, il n'est pas rémunéré par le marché pour un investisseur diversifié ; il l'est en revanche pour l'acquéreur d'une PME, dont le patrimoine est concentré. Sa quantification, de nature qualitative, doit être documentée critère par critère pour rester défendable.

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Exemple : une startup suisse en développement pré-revenue se voit attribuer une SCRP de 4,5 % dans sa valorisation. Cette prime reflète des risques spécifiques documentés : dépendance à 2 personnes clés (1,5 %), concentration sur 1 client pilote représentant 100 % des revenus test (1,5 %), incertitude réglementaire sur l'agrément principal (1,5 %). Intégrée dans un CMPC de 15,5 % (vs 11,0 % sans SCRP), elle réduit la valorisation DCF de 25 % — un écart défendable et documenté.

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Chez Hectelion, nous documentons et justifions chaque prime de risque spécifique dans nos rapports d'évaluation avec des références qualitatives et quantitatives précises.