ROIC (retour sur capitaux investis)

Le ROIC (Return on Invested Capital, retour sur capitaux investis) mesure la rentabilité que dégage une entreprise sur l'ensemble des capitaux mobilisés pour financer son exploitation. Il se calcule en rapportant le résultat opérationnel après impôt, ou Net Operating Profit After Tax (NOPAT), au capital investi, c'est-à-dire la somme des capitaux propres et de la dette financière nette diminuée de la trésorerie non opérationnelle.

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Le ROIC répond à une question simple : chaque euro ou franc immobilisé dans l'activité rapporte-t-il plus que son coût de financement ? La comparaison pertinente est celle du ROIC avec le Coût moyen pondéré du capital (CMPC / WACC) : un ROIC durablement supérieur au CMPC traduit une création de valeur économique, tandis qu'un ROIC inférieur la détruit, quelle que soit la croissance affichée. Cet indicateur est donc au cœur de l'appréciation de la qualité d'une entreprise en évaluation d'entreprise.

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Prenons une société qui dégage un NOPAT de 3 MCHF pour 25 MCHF de capitaux investis, soit un ROIC de 12 %. Face à un CMPC de 8 %, l'écart de 4 points traduit une création de valeur nette ; si le coût du capital atteignait 14 %, la même activité détruirait de la valeur malgré un résultat positif.

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Le ROIC se distingue du ROCE – Return on Capital Employed : définition et formule par la base retenue : le ROIC raisonne en NOPAT et en capitaux investis nets, quand le ROCE rapporte le résultat d'exploitation aux capitaux employés. Les deux ratios se lisent sur plusieurs exercices et en comparaison sectorielle, les intensités capitalistiques variant fortement d'une activité à l'autre.