La somme des parties (en anglais sum-of-the-parts, SOTP) est une méthode d'évaluation consistant à valoriser séparément chaque activité, division ou filiale d'un groupe, selon la méthode la plus adaptée à chacune, puis à additionner ces valeurs pour obtenir la valeur d'entreprise totale, avant retraitement de l'endettement et des éléments de holding.

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Elle est particulièrement pertinente pour les conglomérats et groupes diversifiés dont les divisions relèvent de secteurs à multiples différents. Elle révèle souvent une décote de holding, lorsque la valeur du groupe est inférieure à la somme de ses parties, et sert de base à des opérations de spin-off.

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Exemple : un groupe détient une division industrielle valorisée 6,0x EBITDA (CHF 24 millions) et une division logicielle valorisée 12,0x EBITDA (CHF 36 millions). La somme des parties ressort à CHF 60 millions, contre une valorisation globale du groupe à CHF 50 millions, révélant une décote de holding de CHF 10 millions.

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Chez Hectelion, nous appliquons la méthode de la somme des parties pour valoriser les groupes diversifiés et objectiver les décotes de holding.