Taux d’actualisation

Le taux d'actualisation est le taux utilisé pour convertir des flux de trésorerie futurs en valeur actuelle, reflétant le coût du temps et du risque. En évaluation d'entreprise, le taux d'actualisation est généralement le CMPC pour les flux libres (FCFF) ou le coût des capitaux propres pour les flux actionnaires (FCFE). Son choix est la décision la plus sensible dans tout modèle DCF : une variation de 1 % modifie généralement la valeur d'entreprise de 8 à 15 %. Il doit refléter fidèlement le risque spécifique de l'actif valorisé — non le risque d'un portefeuille diversifié.

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Exemple : pour une PME industrielle suisse non cotée, le taux d'actualisation (CMPC) est construit comme suit : taux sans risque 1,0 % + prime de risque de marché 6,5 % × bêta 1,05 + prime de taille 2,5 % + SCRP 1,5 % = coût des FP 11,3 % ; coût de la dette après IS 3,4 % ; pondération 60/40 FP/D = CMPC de 8,2 %. Ce taux, variant entre 8 % et 12 % selon le profil de risque, génère une fourchette de valeur d'entreprise de CHF 18 à 26 millions sur un FCFF de CHF 2,0 millions.

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Chez Hectelion, le taux d'actualisation est construit et documenté paramètre par paramètre dans chaque rapport d'évaluation — c'est la pièce maîtresse de tout modèle DCF défendable.