L'actif sans risque est un investissement théorique offrant un rendement certain, sans risque de défaut ni de volatilité. En pratique, il est représenté par les obligations d'État à long terme de la devise de référence : OAT 10 ans pour la France, Confederation Bond 10 ans pour la Suisse. Il constitue le point de départ du MEDAF (CAPM) pour estimer le coût des capitaux propres. En Suisse, le taux sans risque est structurellement plus faible qu'en France, ce qui impacte le CMPC et les valorisations : à paramètres identiques, un contexte suisse génère un CMPC plus bas et donc des valorisations plus élevées.

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Exemple : en 2024, le taux du Confederation Bond suisse à 10 ans ressort à environ 0,9 %, contre 3,2 % pour l'OAT française. Pour une PME industrielle valorisée avec un CAPM, cette différence conduit à un coût des capitaux propres inférieur d'environ 2,3 points en contexte suisse, toutes choses égales par ailleurs.

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Chez Hectelion, le choix et la justification du taux sans risque font l'objet d'une documentation précise, notamment dans les contextes franco-suisses.