MEDAF

Le MEDAF (Modèle d'Évaluation des Actifs Financiers, ou CAPM — Capital Asset Pricing Model) est le modèle théorique standard pour estimer le coût des capitaux propres d'une entreprise. Il postule que le rendement attendu d'un actif est égal au taux sans risque plus une prime de risque proportionnelle à son risque systématique (bêta) : ke = Rf + β × (Rm - Rf). Pour les sociétés non cotées, des ajustements complémentaires sont nécessaires : prime de taille et prime de risque spécifique (SCRP). Le MEDAF alimente directement le calcul du CMPC qui est le taux d'actualisation central du modèle DCF.

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Exemple : pour une PME industrielle suisse non cotée : taux sans risque (OAT Confédération 10 ans) = 1,0 % ; prime de risque de marché = 6,5 % ; bêta réendetté = 1,05 ; prime de taille = 2,0 % ; SCRP = 1,5 %. Coût des capitaux propres MEDAF = 1,0 % + 1,05 × 6,5 % + 2,0 % + 1,5 % = 11,3 %. Intégré dans le CMPC à 65 % de fonds propres, ce taux contribue à hauteur de 7,3 % au CMPC total.

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Chez Hectelion, l'application du MEDAF aux sociétés non cotées est documentée avec rigueur — chaque paramètre est justifié par des références de marché dans nos rapports d'évaluation.