Le multiple EV/EBIT rapporte la valeur d'entreprise au résultat opérationnel (Earnings Before Interest and Taxes — EBIT), également appelé résultat d'exploitation. C'est un multiple intermédiaire entre l'EV/EBITDA et le PER : il intègre l'impact des amortissements et provisions (contrairement à l'EBITDA) mais reste indépendant de la structure de financement et de la fiscalité (contrairement au PER). Il est particulièrement pertinent pour les sociétés à immobilisations importantes où la dotation aux amortissements reflète un véritable coût économique.

L'EV/EBIT est préférable à l'EV/EBITDA lorsque : les sociétés comparables ont des politiques d'amortissement très différentes (intensité capitalistique variable), les amortissements sont élevés et représentent un coût économique réel (industries lourdes, équipements de précision), ou les CAPEX de maintien sont proches des dotations aux amortissements. Dans ces cas, l'EBITDA surestime la capacité bénéficiaire réelle et l'EV/EBIT est un indicateur plus conservateur et plus précis.

Les multiples EV/EBIT médians par secteur sont généralement 20 à 40 % supérieurs aux multiples EV/EBITDA du même secteur, reflétant l'impact de la dotation aux amortissements. Pour les PME franco-suisses, les multiples EV/EBIT se situent typiquement entre 8x et 15x selon le secteur et le profil de croissance.

Dans les expertises judiciaires franco-suisses en matière d'évaluation d'entreprise, le choix entre EV/EBITDA et EV/EBIT est souvent débattu. L'expert qui utilise l'EV/EBIT sur une société à fort amortissement obtiendra une valorisation plus basse et plus conservative, tandis que l'EV/EBITDA donnera une valorisation plus élevée — d'où l'importance de documenter le choix du multiple dans le rapport d'évaluation.

Exemple : une PME industrielle suisse présente un EBITDA de CHF 2,8 millions et un EBIT de CHF 1,9 million (dotation aux amortissements de CHF 900 000 — intensité capitalistique élevée). Multiples sectoriels : EV/EBITDA médian 6,5x → VE = CHF 18,2 M. EV/EBIT médian 9,0x → VE = CHF 17,1 M. La convergence des deux approches valide une VE de CHF 17,5–18,0 millions.

Chez Hectelion, nous sélectionnons le multiple le plus pertinent (EV/EBITDA vs EV/EBIT) selon le profil d'investissement et la structure de coûts de la société évaluée.