Fonds de fonds (fund of funds)

Un fonds de fonds (fund of funds) est un véhicule d'investissement qui, au lieu d'investir directement dans des entreprises, souscrit des parts d'autres fonds. En capital-investissement, il permet à un investisseur d'accéder d'un seul geste à un portefeuille diversifié de Fonds de private equity, répartis entre plusieurs équipes de gestion, millésimes, stratégies et zones géographiques.

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Son intérêt principal tient à la diversification et à la mutualisation du risque : l'exposition à un GP – General Partner défaillant y est diluée, et l'accès à des fonds fermés ou difficiles d'accès est facilité. Le fonds de fonds offre aussi une porte d'entrée aux investisseurs qui n'ont ni la taille ni les moyens d'analyse pour constituer eux-mêmes un portefeuille de fonds primaires.

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Par exemple, un investisseur engage 5 MCHF dans un fonds de fonds réparti sur douze fonds sous-jacents. Son exposition à un gérant défaillant est diluée à environ un douzième de son engagement, au prix d'une couche de frais supplémentaire qui pèse sur la performance nette.

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Sa contrepartie est une double couche de frais : ceux du fonds de fonds s'ajoutent à ceux des fonds sous-jacents, ce qui pèse sur la performance nette mesurée par le TVPI – Total Value to Paid-In et le TRI – Taux de rentabilité interne (Private Equity). L'appréciation de cet écart entre performance brute et nette est au cœur de la sélection d'un fonds de fonds.