Le Taux de Rentabilité Interne (TRI), ou Internal Rate of Return (IRR), est le taux d'actualisation auquel la valeur actuelle nette des flux de trésorerie d'un investissement est égale à zéro — autrement dit, le rendement annualisé composé généré par un investissement depuis son origine jusqu'à sa sortie, tenant compte à la fois du calendrier et du montant de tous les flux. C'est la métrique de performance primaire utilisée par les fonds de capital-investissement pour mesurer et comparer les rendements de leurs investissements en portefeuille.

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Dans un contexte LBO, le TRI est piloté par trois leviers : la création de valeur opérationnelle (croissance de l'EBITDA pendant la période de détention), l'expansion de multiple (revente à un multiple supérieur au multiple d'entrée), et le levier financier (l'effet multiplicateur des rendements equity amplifié par le remboursement de la dette). Un fonds PE mid-market typique cible un TRI net de 20 à 25 % sur une période de détention de 4 à 7 ans.

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Le TRI est une métrique pondérée dans le temps : plus vite le cash est retourné aux investisseurs, plus le TRI est élevé, même à un même multiple absolu de capital investi (MOIC). C'est pourquoi les fonds PE privilégient les sorties anticipées lorsque c'est possible — un multiple de 3,0x en 4 ans (TRI ~32 %) est bien supérieur au même 3,0x en 7 ans (TRI ~17 %). L'effet J-curve reflète les premières années de TRI négatif lorsque les frais de gestion et les investissements initiaux sont réalisés avant que la valeur soit créée.

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Exemple : un fonds PE investit CHF 8,0 millions en equity dans un LBO PME suisse en Année 0. Après 5 ans de détention (EBITDA passant de CHF 2,0 M à CHF 3,2 M, entrée 5x / sortie 7x, dette nette remboursée de CHF 10 M à CHF 4 M), le fonds sort pour CHF 26,4 M de VE, recevant CHF 22,4 M d'equity. TRI = 23,0 %, MOIC = 2,8x.

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Chez Hectelion, nous modélisons les scénarios de TRI et MOIC dans nos mandats de structuration LBO et d'analyse de sortie, offrant aux investisseurs un profil de rendement complet sous plusieurs scénarios.