Free cash flow

Le free cash flow (flux de trésorerie disponible) désigne, de manière générique, le flux de trésorerie généré par l'activité opérationnelle d'une entreprise après financement de ses investissements (CAPEX) et de la variation de son besoin en fonds de roulement — disponible pour être distribué aux apporteurs de capitaux (actionnaires et créanciers) ou réinvesti dans la croissance. Il se décline en deux variantes : le FCFF (Free Cash Flow to Firm — pour tous les apporteurs de capitaux) et le FCFE (Free Cash Flow to Equity — pour les seuls actionnaires). C'est la mesure centrale des modèles DCF en évaluation d'entreprise.

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Exemple : une PME suisse présente un EBITDA de CHF 3,0 millions, des amortissements de CHF 600 000, un CAPEX de CHF 800 000 et une variation de BFR de +CHF 200 000. FCF = EBITDA - IS (14 %) - CAPEX - ΔBFR + amortissements × IS = 3,0 × (1-14 %) + 0,6 × 14 % - 0,8 - 0,2 = 2,58 + 0,084 - 0,8 - 0,2 = CHF 1,664 million. Ce FCF, projeté et actualisé au CMPC, donne la valeur d'entreprise par le DCF.

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Chez Hectelion, la construction rigoureuse du free cash flow — normalisation du CAPEX, du BFR et du taux d'impôt effectif — est le fondement de tous nos modèles DCF d'évaluation.