Gearing de marché

Le gearing de marché est le ratio d'endettement calculé en utilisant la valeur de marché des fonds propres (capitalisation boursière pour les sociétés cotées, ou valeur d'entreprise estimée pour les non cotées) plutôt que leur valeur comptable. Il est théoriquement plus pertinent que le gearing comptable pour construire le CMPC, car il reflète les conditions de financement au prix du marché. Pour les sociétés non cotées, son estimation est circulaire (la valeur d'entreprise dépend du CMPC qui dépend du gearing qui dépend de la valeur d'entreprise) — problème résolu en utilisant le gearing cible sectoriel.

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Exemple : une société cotée suisse présente une capitalisation boursière de CHF 45,0 millions et une dette nette de CHF 15,0 millions — gearing de marché de 33 % (15/45). Ses fonds propres comptables ne sont que de CHF 18,0 millions — gearing comptable de 83 %. L'écart reflète la prime de valeur de marché sur la valeur comptable (PBR = 2,5x). Pour le CMPC, le gearing de marché de 33 % est retenu, donnant une structure 75 % FP / 25 % dette.

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Chez Hectelion, nous utilisons le gearing de marché des comparables cotés pour calibrer la structure de capital cible dans nos modèles CMPC.