Le taux de rentabilité interne (TRI ou IRR — Internal Rate of Return) est le taux d'actualisation qui annule la valeur actuelle nette d'un investissement — le rendement effectif annualisé généré sur la durée de détention. En private equity, le TRI est la métrique de performance centrale : comparé au hurdle rate (8 %), il détermine le déclenchement du carried interest. Tout investissement dont le TRI dépasse le CMPC crée de la valeur économique. Sa limite : il suppose implicitement le réinvestissement des flux intermédiaires au même taux — hypothèse souvent irréaliste pour les TRI très élevés.

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Exemple : un fonds acquiert une PME suisse pour CHF 30,0 millions (CHF 12,0 millions de fonds propres + CHF 18,0 millions de dette). Après 5 ans, exit à CHF 48,0 millions de valeur d'entreprise — soit CHF 32,0 millions de produits de fonds propres après remboursement de la dette. TRI fonds propres = (32/12)^(1/5) - 1 ≈ 22 %. Ce TRI est bien au-dessus du hurdle rate de 8 %, déclenchant le carried interest intégral des GP et générant un multiple de 2,7x sur les fonds propres investis.

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Chez Hectelion, nous calculons et interprétons le TRI dans nos modèles de LBO et d'acquisition, en modélisant tous les scénarios d'exit envisageables pour les investisseurs en fonds propres.