Public Market Equivalent (PME)

Le Public Market Equivalent (PME) est une mesure de performance qui compare le rendement d'un fonds de capital-investissement à celui qu'aurait procuré un placement équivalent sur les marchés cotés. L'idée est de simuler l'investissement des mêmes flux, aux mêmes dates, dans un indice boursier de référence, puis de rapporter la valeur ainsi obtenue à celle effectivement produite par le fonds.

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Cette approche répond à une limite du TRI – Taux de rentabilité interne (Private Equity) et du MOIC – Multiple of Invested Capital, qui mesurent la performance absolue sans dire si elle dépasse celle d'une alternative liquide. Un PME supérieur à 1 indique que le fonds a fait mieux que l'indice, un PME inférieur à 1 qu'un placement coté aurait été préférable, à profil de flux identique. Plusieurs variantes de calcul coexistent, selon la manière de traiter les flux et la valeur résiduelle.

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Par exemple, un fonds affiche un multiple de 1,8 fois la mise. Investis aux mêmes dates dans un indice coté, les mêmes flux auraient rendu l'équivalent de 1,6 fois : le Public Market Equivalent ressort alors à environ 1,13, soit une surperformance de 13 % par rapport au marché.

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Le PME est devenu un standard d'analyse pour les investisseurs institutionnels souhaitant apprécier la véritable prime du non-coté. Il complète, sans les remplacer, les mesures classiques de performance d'un fonds, en apportant la dimension de comparaison au marché qui leur fait défaut.