Le MOIC (Multiple of Invested Capital) est le multiple qui mesure le rendement brut d'un investissement en capital-investissement, calculé comme le rapport entre les flux totaux reçus par l'investisseur (produit de cession + dividendes cumulés) et le capital investi initial. Contrairement au TRI, il ne tient pas compte de la dimension temporelle — deux investissements avec le même MOIC mais des durées différentes ont des TRI très différents. Il est systématiquement présenté en complément du TRI dans les reportings de fonds private equity.

Le MOIC est exprimé en nombre de fois le capital investi (« x »). Un MOIC de 2,5x signifie que l'investisseur a récupéré 2,5 fois sa mise initiale — soit 1,5x de gain net. Les fonds de LBO mid-market ciblent généralement un MOIC de 2,5x à 3,5x sur des horizons de 4 à 7 ans, correspondant à des TRI de 20 à 30 % selon la durée de détention. Un MOIC inférieur à 1,0x indique une perte en capital — situation fréquente dans les vintages de fonds investis avant des chocs économiques majeurs.

Le MOIC brut (Gross MOIC) est calculé avant déduction des frais de gestion et du carried interest. Le MOIC net (Net MOIC) est calculé après ces déductions et représente le multiple effectivement perçu par les LP. L'écart entre MOIC brut et net est généralement de 0,3 à 0,5x pour un fonds standard avec 2 % de management fee et 20 % de carried interest.

Dans les évaluations d'entreprise réalisées dans le cadre d'acquisitions par des fonds PE, le MOIC cible est intégré dans le modèle de création de valeur (value creation model) pour déterminer le prix maximum acceptable à l'entrée : si le fonds cible un MOIC de 3,0x sur 5 ans avec un EBITDA de sortie de CHF 3,0 millions et un multiple de sortie de 8x, la valeur de sortie est CHF 24,0 millions — le prix d'entrée maximum pour atteindre le MOIC cible est CHF 8,0 millions.

Chez Hectelion, nous modélisons les MOIC et TRI cibles dans nos missions de structuration financière et d'évaluation pour les fonds PE et les investisseurs institutionnels franco-suisses.