La revolving credit facility (RCF), ou ligne de crédit revolving, est une ligne de financement flexible mise à disposition de l'emprunteur dans le cadre d'un financement d'acquisition ou d'un financement corporate. Contrairement à la dette senior amortissable, la RCF peut être tirée, remboursée et retirée librement dans la limite du plafond autorisé — d'où son caractère revolving. Elle constitue la réserve de liquidité opérationnelle du montage.

Dans un LBO, la RCF sert principalement à financer les besoins en fonds de roulement saisonniers, les décalages de trésorerie entre encaissements et décaissements, et les petits investissements opportunistes. Elle est généralement non tirée à la date du closing — son existence signale aux marchés la solidité du montage — mais peut être mobilisée en quelques jours en cas de besoin. Son montant représente typiquement 10 à 15 % de la dette senior totale, soit CHF 2 à 5 millions pour une opération mid-market.

Le coût de la RCF comprend deux composantes : un taux d'intérêt sur les montants tirés (généralement SARON + 2,0–2,5 %) et une commission d'engagement (commitment fee) sur les montants non tirés, typiquement 35 à 40 % du taux d'intérêt. Cette structure incite l'emprunteur à ne tirer que le strict nécessaire. La RCF est sécurisée par les mêmes sûretés que la dette senior (nantissement des titres de la cible) et bénéficie de la même priorité de remboursement.

En Suisse, la RCF est soumise aux mêmes règles de thin capitalisation AFC que la dette senior : son montant est intégré dans le calcul du ratio dettes/actifs de la holding d'acquisition pour vérifier le respect du plafond de 70 %.

Exemple : dans un LBO à CHF 18,0 millions de VE, la structure comprend CHF 9,0 millions de dette senior amortissable + CHF 2,0 millions de RCF (non tirée au closing). Six mois après le closing, une forte saisonnalité génère un pic de BFR de CHF 1,2 million — la RCF est tirée, puis remboursée 90 jours plus tard. Coût réel de l'opération : CHF 1,2 M × (SARON + 2,2 %) × 90/365 = CHF 8 100.

Chez Hectelion, nous dimensionnons et négocions les revolving credit facilities dans nos mandats de structuration financière pour assurer la flexibilité opérationnelle post-closing.