Taux de conversion du cash (cash conversion)

Le taux de conversion du cash (cash conversion rate) mesure la capacité d'une entreprise à transformer son résultat économique en trésorerie effectivement disponible. Il se calcule le plus souvent en rapportant le flux de trésorerie d'exploitation, ou le Free cash flow, à l'EBE / EBITDA. Un taux proche de 100 % traduit une activité peu gourmande en besoin de fonds de roulement et en investissements de renouvellement ; un taux durablement faible signale au contraire que les profits comptables se matérialisent mal en cash.

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Cet indicateur est central en due diligence financière, car il révèle la qualité des résultats bien mieux que la seule marge : deux entreprises affichant le même EBITDA peuvent présenter des profils de trésorerie radicalement différents selon leur cycle d'exploitation, leur politique de CAPEX (dépenses d'investissement) et la saisonnalité de leur activité. Un acquéreur y voit un indice de la trésorerie réellement mobilisable pour servir la dette d'acquisition.

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Par exemple, une entreprise de services affiche 5 MCHF d'EBITDA et un flux de trésorerie d'exploitation de 4,5 MCHF, soit une conversion de 90 %. Une société industrielle au même EBITDA, mais mobilisant 2 MCHF de besoin en fonds de roulement et d'investissements, ne convertit que 3 MCHF, soit 60 %, et se valorisera logiquement moins cher.

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Pour un dirigeant de PME, améliorer son taux de conversion, par une meilleure gestion du Besoin en fonds de roulement (BFR) ou une discipline d'investissement, renforce directement la valeur perçue de l'entreprise et sa capacité à autofinancer sa croissance.