Actualisation

L'actualisation est l'opération mathématique consistant à convertir des flux futurs en leur équivalent en valeur présente, en les divisant par un facteur reflétant la valeur temps de l'argent et le risque associé. Elle est le fondement des méthodes DCF et constitue le mécanisme central de toute évaluation intrinsèque. Le taux d'actualisation retenu — le CMPC pour les flux de l'actif économique, le coût des capitaux propres pour les flux aux actionnaires — est le paramètre de sensibilité le plus puissant d'un modèle de valorisation : une variation de 1 point peut modifier la valeur de l'entreprise de 10 à 15 %.

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Exemple : une société suisse génère des flux libres de CHF 1,0 million par an sur un horizon de 5 ans, avec une valeur terminale de CHF 8,0 millions. Actualisés à un CMPC de 10,0 %, la valeur d'entreprise ressort à CHF 8,8 millions. Au même CMPC de 8,0 %, elle atteint CHF 9,7 millions — soit un impact de CHF 900 000 pour 2 points de taux.

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Hectelion accorde une attention particulière à la justification documentée du taux d'actualisation, qui est souvent le point de débat le plus sensible dans toute mission d'évaluation.