Fonds evergreen (capital permanent)

Un fonds evergreen, ou fonds à capital permanent, est un véhicule d'investissement dépourvu d'échéance de liquidation prédéfinie. Il s'oppose au fonds fermé classique, structuré autour d'un Vintage year et d'une durée de vie limitée, au terme de laquelle les actifs doivent être cédés et le capital restitué aux souscripteurs. Le fonds evergreen, lui, réinvestit les produits des cessions et peut détenir ses participations sans horizon imposé.

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Cette structure offre plusieurs avantages : un horizon d'investissement aligné sur le temps long de certaines entreprises, l'absence de pression à la vente en fin de vie de fonds et une gestion de la liquidité par entrées et sorties périodiques plutôt que par une liquidation globale. Elle séduit les investisseurs recherchant une exposition durable au non-coté, sans la contrainte du cycle de Commitment / Drawdown et de distribution propre aux fonds fermés.

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À titre d'exemple, là où un fonds fermé doit céder ses actifs avant sa dixième année, un fonds evergreen conserve une participation performante au-delà, réinvestit le produit des cessions et règle les entrées et sorties d'investisseurs sur la base d'une valeur liquidative périodique.

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Sa contrepartie est une liquidité encadrée et une valorisation périodique de la Valeur liquidative déterminante, puisque c'est sur elle que se règlent les entrées et sorties. Le modèle evergreen connaît un regain d'intérêt, notamment pour ouvrir le private equity à une base d'investisseurs plus large, ce qui en fait une tendance structurante de la gestion non cotée.