Les multiples de sortie sont les multiples de valorisation (EV/EBITDA, EV/CA, PER) appliqués aux résultats projetés de l'année de sortie dans un modèle LBO ou DCF pour estimer la valeur de cession de l'investissement à l'horizon de détention. Ils constituent l'une des deux grandes sources de création de valeur dans un LBO franco-suisse, aux côtés de la croissance de l'EBITDA et du remboursement de la dette par les flux opérationnels.

Dans un modèle LBO, l'hypothèse de multiple de sortie est déterminante : une différence de 1x sur l'EV/EBITDA de sortie peut modifier le MOIC de 0,3 à 0,5x selon le niveau d'endettement initial. La prudence recommande d'utiliser un multiple de sortie conservateur — inférieur ou égal au multiple d'entrée — pour éviter de surestimer la performance potentielle du fonds. L'analyse de sensibilité sur le multiple de sortie est systématique dans les comités d'investissement PE.

Les multiples de sortie sont calibrés sur les multiples de transactions comparables récentes dans le secteur cible, les multiples boursiers des sociétés comparables corrigés d'une décote de liquidité, et les tendances sectorielles. Dans le marché M&A franco-suisse mid-market (VE CHF 10−80 millions), les multiples EV/EBITDA de sortie constatés en 2022−2024 se situent dans un intervalle de 6 à 12x selon le secteur et le profil de croissance.

Exemple : un fonds PE acquiert une PME suisse à 7,5x EV/EBITDA en 2021 (EBITDA 2,0 M CHF, VE 15,0 M CHF). En 2026, l'EBITDA est de 2,8 M CHF. Scénario de sortie à 8x : VE de sortie = 22,4 M CHF. Scénario à 7x : VE = 19,6 M CHF. L'écart de 1x génère une différence de CHF 2,8 M sur la valeur de cession — soit près d'une année d'EBITDA supplémentaire pour le fonds.

Chez Hectelion, nous calibrons et analysons les multiples de sortie dans nos modèles de valorisation LBO et fairness opinions pour les transactions franco-suisses.