Quality of earnings

La revue de qualité des résultats (Quality of Earnings — QoE) est l'analyse approfondie conduite en due diligence financière pour évaluer dans quelle mesure les résultats comptables reflètent fidèlement la performance économique récurrente et durable de l'entreprise. Elle repose sur la construction d'un EBITDA normalisé — retraitant les éléments non récurrents, les rémunérations hors marché, les transactions non-arm's length et les anomalies comptables — et sur l'analyse de la marge normative, du BFR normalisé et de la dette nette ajustée. Ses conclusions conditionnent directement le prix d'acquisition et les garanties demandées dans le SPA. Ses conclusions alimentent directement la négociation : chaque franc ou euro d'EBITDA normalisé se répercute sur le prix au multiple retenu. Une revue QoE est aussi de plus en plus souvent commandée côté vendeur, en amont du processus, pour sécuriser l'equity story et anticiper les débats.

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Exemple : la QoE d'une PME suisse révèle : EBITDA comptable CHF 2,7 millions → retraitement de la surémunération du dirigeant (+CHF 200 000) + exclusion des charges de restructuration non récurrentes (+CHF 180 000) - loyers sous-évalués (-CHF 120 000) = EBITDA normalisé CHF 2,96 millions. Appliqué à un multiple de 8x, cet écart de CHF 260 000 représente CHF 2,1 millions de valeur supplémentaire — illustration directe de l'enjeu économique de la QoE dans chaque transaction.

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Chez Hectelion, la Quality of Earnings est le cœur de toutes nos missions de due diligence financière — chaque retraitement est documenté, défendable et quantifié dans son impact sur la valeur d'acquisition.