Secondaire LP-led

Un secondaire LP-led désigne une transaction du marché secondaire du non-coté initiée par un investisseur, ou LP – Limited Partnership, qui cède tout ou partie de ses parts de fonds à un autre investisseur avant le terme de la vie du fonds. Le vendeur y recherche de la liquidité, un rééquilibrage de son portefeuille ou la sortie d'une relation de gestion, sans attendre la liquidation naturelle des participations sous-jacentes.

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Ce type d'opération se distingue du GP-led secondary, piloté par l'équipe de gestion, qui organise par exemple le transfert d'actifs vers un Continuation fund. Dans le LP-led, l'initiative et la négociation portent sur les parts elles-mêmes, dont le prix s'établit par rapport à la Valeur liquidative la plus récente, avec une décote ou une prime reflétant la qualité du portefeuille et les conditions de marché.

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Par exemple, un investisseur détient des parts valorisées 4 MCHF à la dernière valeur liquidative. Ayant besoin de liquidité, il les cède sur le marché secondaire avec une décote de 10 %, soit 3,6 MCHF, à un acheteur qui reprend sa position dans le fonds avant son terme.

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Le marché secondaire LP-led s'est fortement développé, offrant aux investisseurs une flexibilité qui manquait au modèle fermé traditionnel. Il fournit aussi un point de référence de valorisation utile pour apprécier la Décote d'illiquidité attachée aux parts de fonds, une dimension pertinente pour tout détenteur envisageant une cession anticipée.